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리스테이킹: 쌓이는 것은 수익이 아닌 위험? DeFi의 불안한 줄타기

리스테이킹은 탈중앙 금융(DeFi) 분야에서 떠오르는 화두이지만, 그 이면에는 불안정한 균형이 자리 잡고 있습니다. 검증인들의 책임과 위험이 과도하게 쌓이고, 인센티브는 왜곡되어 있으며, 총 예치 자산(TVL)의 상당 부분을 소수의 고래 투자자와 벤처 캐피털이 독점하고 있습니다. 리스테이킹이 가진 실제적인 문제점을 살펴보고, 왜 수익보다 더 큰 위험을 초래하는지 분석해 보겠습니다.

리스테이킹, 효율성인가 위험 가중인가?

리스테이킹은 이미 스테이킹된 자산을 다시 담보로 활용하여 다른 네트워크나 서비스를 담보하는 방식입니다. 이론적으로는 동일한 담보로 여러 프로토콜을 검증하여 더 많은 보상을 얻을 수 있지만, 실제로는 레버리지를 효율성으로 포장한 것에 불과합니다. 같은 ETH가 여러 번 담보로 계산되는 동안 각 프로토콜은 의존성과 잠재적 실패 지점을 누적하게 됩니다.

리스테이킹의 숨겨진 중앙화 문제

리스테이킹은 복잡한 검증인 포지션을 관리해야 하므로 대규모 운영자만이 참여할 수 있습니다. 이는 힘의 집중으로 이어져, 소수의 검증인이 수십 개의 프로토콜을 담보하고 신뢰를 집중시키는 취약한 구조를 만듭니다. 탈중앙화를 표방하는 DeFi에서 이는 아이러니한 현실입니다.

수익은 어디에서 오는가? 지속 가능한 수익 모델의 부재

리스테이킹의 수익은 실제 경제 활동에서 발생하는 것이 아닌, 토큰 발행, 벤처 캐피털의 유동성 인센티브, 투기적 수수료 등에서 비롯됩니다. 이는 전통 금융의 재담보와 유사하며, 가치가 창출되는 것이 아니라 재활용되는 구조입니다. 따라서 검증인이 감수하는 위험과 실질적인 경제적 가치 사이에 명확한 연결 고리가 없다면, 리스테이킹의 수익은 투기적인 성격을 벗어나기 어려울 것입니다.

지속 가능한 DeFi를 향하여

DeFi가 성숙해짐에 따라 속도보다 지속 가능성이 중요해질 것입니다. 프로토콜은 투명한 인센티브와 위험을 이해하는 사용자를 확보해야 합니다. 이는 복잡한 다단계 모델에서 벗어나, 검증 가능한 온체인 활동에 기반한 수익 시스템으로 전환하는 것을 의미합니다. 네트워크 유틸리티와 사용자 신뢰를 결합하는 방향으로 나아가야 합니다.