암호화폐 파생상품 마진 규제 강화 움직임: 미국 연준의 새로운 제안

최근 미국 연방준비제도(Fed, 이하 연준)가 암호화폐 파생상품에 대한 초기 마진 요건 강화를 골자로 하는 보고서를 발표하며, 암호화폐 시장 규제 논의에 다시 한번 불을 지폈습니다. 변동성이 큰 암호화폐 시장의 특성을 반영한 규제 도입 필요성이 제기되는 가운데, 연준의 이번 제안은 앞으로 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

암호화폐, 새로운 자산군으로 분류될 가능성

연준 보고서는 암호화폐를 기존 자산군과는 차별화된 새로운 자산군으로 분류해야 한다고 주장합니다. 이는 암호화폐의 높은 변동성과 기존 금융 모델로는 설명하기 어려운 시장 행태 때문입니다. 보고서에 따르면, 현재 사용되는 표준 초기 마진 모델(SIMM)은 금리, 주식, 외환, 상품 등 기존 자산군을 기준으로 설계되어 암호화폐의 위험성을 제대로 반영하지 못합니다. 따라서 암호화폐 파생상품 거래에 대한 적절한 리스크 관리를 위해서는 암호화폐만의 고유한 리스크 가중치를 적용해야 한다는 것입니다.

“변동성”과 “담보”: 마진 요건 강화의 핵심

암호화폐 시장은 변동성이 매우 높기 때문에 파생상품 거래 시 더 많은 담보를 요구하는 것이 합리적입니다. 초기 마진 요건은 파생상품 시장에서 거래자가 포지션을 개설할 때 상대방의 채무 불이행에 대비하여 담보를 제공하도록 하는 제도입니다. 암호화폐의 높은 변동성은 청산 가능성을 높이므로, 더 많은 담보를 요구하여 시장의 안정성을 확보해야 합니다. 연준은 비트코인(BTC), 이더리움(ETH)과 같은 변동성이 큰 암호화폐와 스테이블 코인과 같은 가격 연동 암호화폐에 대한 별도의 리스크 가중치를 제안하고 있습니다.

암호화폐 벤치마크 지수 활용 방안 제시

연준은 암호화폐 시장의 변동성과 행태를 정확하게 모델링하기 위해 암호화폐 벤치마크 지수를 활용하는 방안을 제시했습니다. 이 지수는 변동성이 큰 암호화폐와 스테이블 코인을 균등하게 배분하여 암호화폐 시장 전체의 움직임을 반영할 수 있도록 설계되었습니다. 벤치마크 지수의 성과와 행태를 분석하여 암호화폐의 위험 가중치를 보다 정확하게 산정할 수 있으며, 이는 보다 정교한 리스크 관리 시스템 구축에 기여할 수 있습니다.

미국 규제 당국의 움직임과 향후 전망

연준의 이번 보고서는 미국 규제 당국이 암호화폐 시장의 성장에 발맞춰 규제 프레임워크를 준비하고 있음을 보여줍니다. 지난 2023년에는 암호화폐 관련 활동에 대한 은행의 참여를 제한하는 지침을 발표하기도 했지만, 최근에는 암호화폐 기업에게 중앙 은행 시스템에 직접 접근할 수 있는 ‘스키니’ 마스터 계정을 제공하는 방안을 고려하는 등 유연한 태도를 보이고 있습니다. 앞으로 연준의 제안이 실제 규제로 이어질지는 불확실하지만, 암호화폐 시장의 성숙과 함께 규제 환경 또한 점차 변화할 것으로 예상됩니다.

결론

연준의 이번 제안은 암호화폐 시장에 대한 규제 강화의 신호탄으로 해석될 수 있습니다. 암호화폐 파생상품 시장의 성장과 함께 리스크 관리의 중요성이 더욱 부각되고 있으며, 규제 당국의 움직임에 따라 시장의 변동성이 커질 가능성도 존재합니다. 투자자들은 앞으로 발표될 규제 관련 소식에 주의를 기울여 투자 전략을 수립해야 할 것입니다.